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2022 年业绩略低预期，2023 Q1 业绩稳健增长公司发布2022 年度报告及2023 年一季度报告。2022 年，公司实现营业收入34.54亿元，同比+39.09%；实现归母净利润4.91 亿元，同比+108.66%。2023 Q1，公司实现营业收入9.51 亿元，同比+19.30%；实现归母净利润2.10 亿元，同比+124.50%。鉴于2022 年公司业绩略低预期，我们下调2023-2024 年业绩预测，新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为9.34（-3.39）/14.15（-3.52）/17.58 亿元，对应EPS 分别为2.17（-0.97）/3.28（-1.09）/4.08 元/股，当前股价对应的PE 分别为23.0/15.2/12.2 倍，考虑到公司海外订单占比有望继续提升，维持“买入”评级。

2022 年公司继续践行“两条腿走路”战略，积极开拓海内外市场2022 年公司在海内外市场并重。（1）海外市场：公司持续巩固韩系客户战略供应商的优势地位，并在SK 取得重大突破——充放电机首次进入SK，成功获得匈牙利、盐城等项目订单，并且随着韩系大客户的全球布局设厂，在全球范围内供应锂电池后处理系统设备；继续积极开展与日系客户的合作，同时加大力度开拓欧洲及其他新兴市场。（2）国内市场：继续与亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、欣旺达等国内一二线电池企业加强合作，随着国内储能电池设备的需求有所增长，公司也积极开拓相关储能客户。

公司盈利能力持续改善，期间费用管控良好

由于公司2022 年度确认收入的订单质量同比好转，公司盈利能力同比提升，2022年公司毛利率为32.9%，净利率为14.2%；2023 Q1，公司毛利率达42.5%，同比+12.2pct，净利率达22.1%，同比+10.4pct，盈利能力持续改善。从费用端来看，2022 年公司期间费用率管控良好，为15.0%，同比-2.01pct，其中销售费用率为2.64%，同比+0.7pct；管理费用率为8.88%，同比+0.8pct；研发费用率为6.00%，同比+0.71pct；财务费用率为-2.48%，同比-4.19pct。

风险提示：订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。