1月20日，2023年首期贷款市场报价利率（LPR）出炉，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。1月降息预期落空，目前LPR已连续5个月保持不变。

“利率锚”保持稳定

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作为LPR风向标的MLF（中期借贷便利）利率，同样与此前持平。1月16日，央行开展7790亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，自2022年8月以来连续第五个月利率保持不变。央行当日还进行了740亿元14天期逆回购操作和820亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.15%和2.00%，与此前持平。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在MLF利率不动的背景下，当前的重点是充分挖掘存款利率市场化调整机制潜力，降低银行存款成本；同时，保持市场流动性处于合理充裕水平，引导DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率较为稳定地运行在相应政策利率下方，控制银行在货币市场上的批发融资成本。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《国际金融报》记者称，本月LPR继续保持不变，符合市场预期，主要是LPR利率锚MLF利率保持稳定，市场此前对本月LPR利率保持稳定已有预期。

“从当前市场实际利率情况来看，春节临近，资金面趋紧，市场利率有所上升，票据利率上行速度较快，银行资金成本有所增加，减少LPR加点的动力不足。因此，调降政策利率、引导市场利率下降仍需更合适的时机。”招联金融首席研究员董希淼称。

“对于5年期以上LPR利率，由于此前国内出台首套房贷款利率政策动态调整机制，各区域根据当地楼市供需情况，因城施策，灵活调整，银行整体进一步调低LPR利率的必要性下降。5年期以上LPR利率不变无碍各区域首套房贷利率调整。”周茂华表示，本月LPR利率维持不变，不影响银行进一步加大对实体经济薄弱环节、基建项目、制造业、绿色发展、科创企业等领域支持力度。

降息必要性收窄

自去年8月LPR下调后，截至目前LPR已有5个月按兵不动，调降政策利率需要怎样的时机？

招商证券银行业首席分析师廖智明预计，一季度政策利率及LPR均维持不变。“除非出现再次感染高峰及病毒毒性明显增强，不然，降息必要性不高。商业银行净息差有望于一季度阶段性见底，受存量贷款重定价及新发放贷款利率较低影响，一季度息差压力较大。”

此前，由于住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，不少业内人士认为，5年期以上LPR本月仍有小幅下调的可能，可以既减轻居民住房消费负担，又能激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。但MLF操作利率未降，LPR单独下调的可能性不大，并且降息需要配合宏观调控政策的整体发力，在国内房贷利率下限实行动态调整机制后，LPR下调的迫切性不大。

周茂华表示，从趋势看，尽管国内货币政策空间仍大，但随着国内经济回暖、房地产市场逐步复苏，国内经济最困难时期已经过去，信贷需求逐步回暖，部分银行息差压力增大，此前一揽子政策仍有较大释放空间等，市场供需决定了LPR利率进一步下调的路径在收窄。