12月12日，央行发布11月金融统计数据显示，上月社融规模增量下滑，同比明显少增，但部分结构亮点仍然显现。居民中长期贷款同比少增，但环比回升，或表明按揭需求有所修复；企业短贷和票据融资同比少增，但中长期贷款同比多增，或表明企业加杠杆积极性有所修复。

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专家表示，近期，疫情防控措施为经济基本面修复“松绑”，伴随着短期疫情扰动逐步消化，经济基本面有望进入修复通道。

居民新增贷款回落

数据显示，11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元，主要是受居民新增贷款拖累。分部门看，住户贷款增加2627亿元，其中，短期贷款增加525亿元，同比减少992亿元，中长期贷款增加2103亿元，同比减少3718亿元；企（事）业单位贷款增加8837亿元，其中，短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元，票据融资增加1549亿元；非银行业金融机构贷款减少99亿元。

民生银行首席研究员温彬对记者表示，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑，一方面是全国性商业银行要发挥“头雁”作用，主动靠前发力；另一方面央行宣布年内第二次全面降准，释放5000亿元长期资金支持信贷发力稳增长，巩固经济回稳向上基础。在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下，对公贷款（尤其是中长期贷款）仍维持较高景气度。

而从居民贷款来看，尽管环比有所改善，但中长期贷款同比收缩幅度仍大。11月住户贷款增加2627亿元，同比减少4710亿元，环比增加2807亿元。“新增贷款同比少增，弱于预期。主要拖累来自居民新增贷款回落；居民短期、中长期新增贷款下滑，反映居民消费偏弱，房地产市场低迷。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示。

而从存款来看，居民存款继续多增。11月份人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。其中，住户存款增加2.25万亿元，非金融企业存款增加1976亿元，财政性存款减少3681亿元，非银行业金融机构存款增加6680亿元。

11月居民新增信贷同比继续少增，存款同比多增，一方面由于11月疫情影响范围进一步扩大，生产和消费均受到较大扰动；另一方面11月地产销售未见明显好转，一系列稳地产举措效用的发挥将集中体现在供给端，因此购房者观望情绪仍浓。

“一方面，反映国内一揽子纾困稳增长政策效果显现；由于短期疫情干扰，宏观经济波动，影响居民对就业和收入前景预期，不排除部分居民增加预防性储蓄。”周茂华表示。

社融表现低于预期

11月社会融资规模新增1.99万亿元，比上年同期少6083亿元。增速方面，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速较上月末再下降0.3个百分点。其中，企业债券融资、政府债融资和表内人民币贷款是主要拖累项。

“11月政府债净融资规模6520亿元，近两年财政错位发力下，同比仍少增1638亿元，但国债拉动下，环比增加3729亿元。11月中下旬债市大幅调整，基准利率快速上行导致企业融资成本上升，企业债券取消发行较多，企业直接融资同比大幅下滑3410亿元。”温彬表示。

对于社融超预期回落，周茂华认为，一方面反映散发疫情拖累需求，影响生产供给，11月份企业补库存扩张动力不足，加之房地产市场低迷等，实体经济融资需求偏弱。另一方面，由于今年地方政府专项债发行提前收官，导致11月地方政府新增融资规模回落。

11月末，广义货币（M2）余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点；狭义货币（M1）余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点。

总体来看，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。

“11月以来，随着疫情防控政策的不断优化、地产支持政策的全方位发力、各项重要会议的积极定调，以及稳增长政策的加快落地，市场预期快速扭转，有助于在外需回落背景下支撑内需有效修复。后续，在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台，继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张，助力经济运行保持在合理区间。”温彬表示。