文： 诗与星空(ID:SingingUnderStars)
最近抗原测试盒一盒难求，价格至少翻了3倍以上，不仅生产抗原测试盒的企业股价经历了一番上涨，连带上游原材料企业的股价也涨势喜人。
11月泰林生物[300813.SZ]连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，其中2个交易日涨停，涨幅达44%，股价异常波动引起了证交所的关注。
【资料图】
在被问询之前，可能公司自己也能预料到，作为抗原检测主要原料的供应商，想不被关注都难，说它蹭热点的不在少数。
回复函中泰林生物一再强调自己没有蹭热点炒高股价，还声明公司生产的NC 膜，除了可用于传染病检测外，还可应用于早孕检测、毒品检测等其他领域。
至于客户购买NC膜应用于什么领域是由客户自己决定的，公司不直接参与抗原试剂的生产，并且提供了财务数据作为佐证。
泰林生物2020年初上市，主要产品是应用于药品研发、生产和质量控制的各类耗材、仪器和设备，主要分为3类：微生物检测系统、环境生物污染控制装备和有机物分析仪器。
今年中报，收入占比最多的是环境控制产品的隔离技术系列，通俗来说，就是一些无菌传递舱、培养箱或工作站等设备。
而近日大火的抗原检测的原材料——NC膜属于泰林生物的微生物检测系列，回复函中提到，该产品尚处于市场导入期，品牌影响力较低，还未占据较多市场份额。
截至2022年11月末，泰林生物累计取得的NC膜产品客户订单金额为168.16万，前三季度累计实现NC膜产品销售收入为91.4万，仅占同期销售收入比例的 0.39%。
从财务数据来看，NC膜确实没有给公司业绩带来质的飞跃，但却引发了更多关注的目光和一系列连锁效应。
01
2022年三季报业绩
泰林以直销为主，客户覆盖了制药企业、医疗卫生机构、科研单位等多个领域，虽然客户数量达数千家，但前5名客户销售额占年度总销售额的比例只有11.37%，收入来源比较零散。
今年前三季度，公司实现营收2.33亿，同比增长28.09%；获得归属于上市公司股东的净利润0.47亿，同比增长11.53%。
但从其盈利能力来看，营收增长带来相应的成本增加以及部分原材料价格上涨，导致产品毛利率比去年同期下滑7%，叠加期间费用上升，导致净利率同比下滑3%。
由于处于产品开发和创新阶段，研发投入必不可少。前三季度共投入0.45亿，比去年同期增加了近900万，增幅达25%。
在整个行业来看，泰林生物的研发投入占营收的比重接近20%，处于行业上游水平。
加上股权激励计提股份支付费用、销售人员薪酬增长等原因，净利率受到一些影响，盈利能力有所下降。
虽然利润略微增长，财报看上去还很美好，但在存货数据的背后，还隐藏着一些疑问。
02
存货背后的疑问
泰林生物的存货主要是原材料、在产品和库存商品，其中库存商品占比接近50%。 根据产品特点，公司采取了备货生产和以销定产。
备货生产是由公司生产固定规格、型号的标准化产品供客户选购，以销定产则是根据客户需求进行特定设计和生产。
最近2年，存货余额几乎翻倍，一方面随着客户需求上升，需要准备一定数量的库存商品以供销售。另一方面，产能提升需要的原料增长，带来存货余额增长。
但存货周转天数通常在300天左右，也就是十个月左右周转一次，周转率较低的情况下，很容易导致入库的存货发生毁损。
然而泰林生物几乎没怎么计提存货跌价准备，与较低的存货周转率之间存在一些矛盾。
计提跌价准备主要是比较存货的成本与可变现净值，若成本高于可变现净值，则需要计提存货跌价准备。
如何确定可变现净值？对于可直接销售的产品，需要用预计售价减去相关销售费用和税金，若是需要继续加工的产品，还要减去预估将要发生的成本，这其中涉及的“估计”就存在一定空间。
因此若公司预估产品售价很高，或是相关销售费用、税金或者将要发生的成本较低，则可变现净值也会比较高，进而不会产生跌价，不用计提存货跌价准备，从而推高利润。也就是说，这部分存在一定的主观因素和操作空间。
如果说这部分是虚无缥缈的，那有些数据则是真真切切的。
03
主要风险
（1） 实际控制人控制的风险
泰林生物的实际控制人是叶大林和倪卫菊夫妇，上市前二人合计直接、间接控制公司股份表决权的比例超过88%，上市后也超过66%。
实控人的持股比例较高，将对公司经营管理产生重大影响，若实控人做出不当经营决策或财务控制，将给公司经营和其他股东带来风险。
（2）经营业绩下降风险
2019年泰林生物受研发支出及人员薪酬增加等因素影响，营业毛利未能覆盖期间费用，导致归母净利润较上一年下降29%。
今年虽然利润略微增长，但盈利能力指标显示，毛利率和净利率均呈下滑趋势。未来研发投入以及人员薪酬可能继续增长，若营收增长乏力，很可能营业毛利无法覆盖期间费用，导致业绩下降。
04
募集资金用途
公司上市时计划使用募集资金1.97亿用于微生物控制、检测系统设备及耗材生产基地等项目。
然而研发中心和销售网络及技术服务项目被叫停，只有年产3500套微生物控制和检测系统设备及耗材生产基地已结项。截止今年中报，已投入募集资金9313.51万，累计变更用途的资金为10949.42万。
原募集资金中的5995.46万用于新项目“细胞治疗产业化装备制造基地”，剩余未使用资金用于购买理财产品。
而总投资1.6亿的生产基地，达产后连续2年未完成目标业绩，足以见得，实际情况和当初的设想还存在一些距离。
05
总结
在抗原检测盒的火爆推动下，泰林生物从幕后走到台前，但不得不提供财务数据撇清关系，以免被指责蹭热点。
其实声明与否并不重要，重要的是提升核心产品的竞争力，加固护城河。
上市快2年，募集资金的项目还未达预期，伴随盈利能力略微下降，需要重视的是未来能拿出什么产品在市场上占据一席之地。
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